出品 / 明湖财经
郑州东站那个人声鼎沸的路口，蜜雪冰城旗舰店门口的雪王玩偶依旧每天笑呵呵地迎客。但懂行的人都明白，这家公司的底色已经悄悄换了。
2026年5月底，国家电影局的一纸备案公示让茶饮圈和影视圈同时热闹起来，蜜雪冰城子公司出品的动画电影《许愿吧!雪王》正式立项。
紧接着，郑州那边传出消息，雪王城市主题乐园已经被列为市里重点支持项目，马上要落地集团总部片区。
卖五块钱一杯柠檬水的老板，现在不仅要拍电影，还要开乐园，这跨度听着有点魔幻。
更让人意外的是，就在几个月前，蜜雪集团刚刚宣布2026年要主动放缓国内开店节奏，甚至在海外的印尼和越南市场，门店数量还净减少了四百多家。
一边是大搞文创文旅，一边是踩下门店扩张的刹车，蜜雪冰城到底在下什么棋?
答案其实很简单，这家靠规模效应起家的供应链公司，正在换一套活法，从低头赶路拼命铺店，转向抬头看路经营人心。
01.
供应链机器踩刹车，开始算品质的新账
过去三十年，蜜雪冰城的商业逻辑极其干脆，就是用极致的低价疯狂开店，用海量的门店订单反向压榨供应链成本，薄利多销。
这套玩法让他们一路狂奔到了全球将近六万家门店的规模。但规模是有天花板的，2025年的外卖大战让蜜雪冰城真切感受到了痛楚。
订单飞速往线上跑，线下客流少了，门店实收率掉下来，加盟商盈利承压，2025年闭店数量从上一年的1609家涨到了2527家。
这就像一台高速运转的机器，齿轮开始发热，继续猛踩油门只会散架。
所以蜜雪冰城做出了一个反直觉的决定，2026年主动调慢国内开店节奏。他们不玩虚的，直接掏出16个亿砸向供应链改造，其中14亿在国内，2亿在海外，核心就干一件事，把常温果酱换成冷冻鲜果，把常温奶和椰乳换成冷链鲜奶和冷链椰乳。
今年一季度的核心单品棒打鲜橙，已经把常温橙柚果酱换成了冷冻复合橙果汁。
这种升级短期内绝对会挤压毛利率，鲜果鲜奶成本高，还要给幸运咖的加盟商让利，还要提升供应链一线员工福利。
但这笔账必须算，靠低端原料走量吃红利的时代结束了，消费者要喝真东西，不给加盟商喂好料，单店模型就撑不住。
蜜雪冰城本质上是一家供应链公司，97.6%的收入来自向加盟商卖货，加盟商要是赚不到钱，这座近六万家门店的摩天大楼就会动摇。
踩下扩张刹车，重金押注供应链品质，是用短期的毛利换取长期的生存底盘。
02.
雪王拍电影开乐园，算得是流量成本的到挂账
很多人看到蜜雪冰城拍电影、开乐园，第一反应是不务正业。但如果你扒开他们的财报算算账，就会发现这是一笔极其精明的流量生意。
2025年蜜雪集团营收335.6亿元，归母净利润58.8亿元，但营销费用占营收比例竟然不足2%，远低于行业平均的4%到6%。
为什么? 因为雪王这个IP在免费打工。
从2023年的动画《雪王驾到》B站9.9分，到2024年的《雪王之奇幻沙洲》，再到2025年的短剧《雪王在古代卖咖啡》，雪王IP的变现收入已经占到总营收的3%到5%。
现在拍大电影《许愿吧!雪王》，备案公司注册资本6000万，完全有能力兜底一部中等体量国产动画的制片费用。这根本不是赔本赚吆喝，而是用内容投资替代广告投放。
传统广告投下去水花都没了，但IP内容沉淀下来，边际成本越来越低，品牌曝光却是长期的。
在线下搞雪王城市主题乐园，也是同样的逻辑。全球六万家门店是流量漏斗的开口，乐园和旗舰店是体验的高地，把原本低频的买杯水消费，转化成高频的情绪连接。
现在消费者不光是为解渴买单，更是为生活方式和情绪价值买单。
蜜雪冰城把雪王从门店招牌变成文化符号，用内容截流，让IP自己造血，这笔账怎么算都划算。
03.
多品牌与全球化，复制性价比的降维打击
蜜雪冰城手里不止一张牌，除了主品牌，还有幸运咖和鲜啤福鹿家。
幸运咖从0到万店只用了8年，走的就是蜜雪冰城的老路，靠供应链把美式咖啡砸到5块钱一杯，在下沉市场杀出一条血路。
2025年椰椰拿铁卖了4个亿，美式咖啡卖了3.7个亿，2026年幸运咖还要砸一两个亿升级门店设备，把常温奶换鲜奶，还要去港澳市场试试水。
鲜啤福鹿家更猛，2025年被蜜雪收购后，一年半时间门店数从270家狂飙到3000家，把6到10元的现打鲜啤也做成了白菜价。这两个品牌和蜜雪冰城共享供应链、仓储和物流，协同效应拉满。
再看海外市场，很多人盯着2025年海外门店净减少428家这件事唱衰。
但仔细看，这主要是印尼和越南市场的主动调改，砍掉经营不善的门店，让网络结构变得更健康，跟国内放缓开店是一个道理。
蜜雪冰城2025年进入了中亚、美国，2026年一季度在墨西哥开了首店，马上还要去巴西。
他们在东南亚的打法不再是盲目铺摊子，而是要建海外生产基地，把国内这套高性价比的供应链模式真正扎根下去。
与其到处撒网，不如把核心市场的底盘夯实，这是出海进入深水区的必然选择。
总结
从规模崇拜到价值重构
蜜雪冰城的转身，是中国消费市场进入存量博弈的一个绝佳切片。当出杯量的增长逼近天花板，当外卖补贴吸干了线下门店的利润，继续蒙眼狂奔就是死路一条。
放缓开店、升级供应链、用IP内容替代硬广、多品牌共享网络，这一套组合拳打出来，蜜雪冰城实际上是在重塑自己的护城河。
他们不再只是一家卖廉价奶茶的加盟工厂，而是试图变成一家靠总成本领先和品牌文化双轮驱动的消费品集团。
张红甫退到联席董事长的位置上去仰望星空，张渊接任首席执行官低头赶路，这种分工本身就说明了这家公司正在告别粗放的草莽时代。
不过，IP电影的票房能不能爆，乐园的复购率高不高，海外市场的主动调改能不能换来真正的盈利，这些都还需要时间来检验。
雪王手里的冰淇淋权杖，能不能指明下一个三十年的路，这场实验才刚刚开始。
