近期A股市场波动显著加剧，市场风格切换迹象愈发明显。自5月下旬以来，科技板块与红利板块形成鲜明对比，投资者在两者间摇摆不定，市场情绪趋于谨慎。数据显示，5月29日至6月10日的9个交易日内，上证指数累计下跌2.57%，深证成指下跌5.72%，创业板指跌幅达6.55%。在31个申万一级行业中，仅银行、煤炭和通信行业实现正收益，其余行业均呈现不同程度回调。
科技板块的表现尤为波动。以光模块指数为例，该指数在5月29日至6月1日期间暴跌8.32%，随后在6月2日至4日反弹12.15%，但紧接着又在6月5日至8日下跌7.16%。这种剧烈波动让投资者难以把握节奏，有投资者在社交平台感叹：“买入科技股时它下跌，切换到红利股时它也跌，真是两头受挫。”
市场分析人士指出，科技股回调受多重因素影响。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，近期美日韩科技股大幅回落，对A股相关板块形成拖累。虽然AI科技革命的长期投资价值未变，但短期来看，以光模块为代表的科技股涨幅过大，获利盘积累较多，回调压力显著。业内普遍认为，当前科技板块估值、超额收益和成交拥挤度均处于高位，部分AI硬件资产定价过热，回调风险较大。
面对市场波动，部分机构已开始调整持仓结构。止于至善投资总经理何理表示，5月公司基于质价比逻辑进行了调仓，减持了估值偏高的存储板块，增配了新消费领域，以平衡组合风险。不过，他对AI的长期发展仍持乐观态度。某公募基金在5月29日科技股大跌当日，旗下产品净值逆势上涨超1%，市场推测其可能已调仓至食品饮料、煤炭等低估值板块。
基金投顾端的调仓动向更为明确。6月初，交银施罗德基金旗下投顾组合完成调仓，明确表示将科技内部持仓向业绩确定性更强的通信板块集中。多家投顾机构形成共识，从宽泛的AI投资转向业绩确定性更高的细分赛道。杨德龙分析称，近期市场风格出现一定切换，资金从高估值科技股流向煤炭、银行等传统板块，或在科技内部进行高低切换，背后的逻辑是板块间估值差距过大。
中信建投证券最新研报指出，当前科技与红利风格超额收益均偏离中枢至极致水平，红利资产阶段性跑赢，风格切换已进入中段。数据显示，创业板与红利指数估值差逼近2倍标准差，电子板块超额乖离率升至3倍标准差附近，而中证红利价格扩散系数已回落至-3倍标准差附近，这种极端差异触发了市场再平衡。不过，研报同时提醒，红利风格难以持续跑赢科技，回调后的科技股仍具备配置价值。
对于后市操作，机构普遍建议采取平衡策略。金信基金基金经理孔学兵认为，当前市场尚不具备成长风格全面转向价值风格的宏观基础，科技成长方向仍是中期行情核心主线。金鹰基金也持类似观点，认为本轮回调主要由交易因素主导，或将在1-2周内快速消化，中期走势仍取决于产业趋势。杨德龙建议投资者控制科技股配置比例，关注美股纳指表现，若隔夜纳指大幅下挫，需警惕A股科技股回调风险。
在具体配置上，“科技底仓+红利对冲”的哑铃策略成为机构共识。杨德龙建议将仓位控制在50%-60%，一手布局科技股，一手配置红利板块，以实现攻守平衡。中信建投证券也提出类似建议，等待科技股赚钱效应回暖后再提高进攻仓位。国泰基金则建议结构上主动降波，偏向大盘、行业分散，重点关注AI硬件、新能源、工业金属等领域。
