随着硬科技领域成为资本市场焦点，券商在投行与投资领域的双重布局正迎来丰厚回报。以科创板和创业板为代表的“两创板”市场，今年以来为券商贡献了可观的承销保荐收入，而早期直投与强制跟投带来的浮盈，更成为推动业绩增长的新引擎。据统计，上半年共有20家企业在上述板块完成IPO，募资总额达303亿元，8家参与承销的券商合计获得17亿元保荐费用。
在这场科技企业上市潮中，头部券商占据绝对优势。中信证券以7个项目、6.64亿元收入领跑行业，国泰海通和中金公司分别以6个和4个项目紧随其后。三家机构合计分走八成收入，形成“强者恒强”的竞争格局。中小券商虽参与其中，但项目数量与收入规模均难以与头部机构抗衡，行业资源向头部集中的趋势愈发明显。
排队待审的拟IPO企业为券商带来更大想象空间。截至目前，科创板和创业板在审企业达121家，集中在人工智能、先进半导体、新型储能等战略性新兴产业。其中，国产存储芯片龙头长鑫科技拟募资295亿元，若成功上市将成为近两年A股最大规模IPO项目。其保荐机构中金公司和中信建投有望借此获得高额收入，进一步巩固市场地位。
强制跟投机制成为券商收益的重要补充。根据现行规则，科创板保荐机构需以自有资金跟投2%-5%，锁定期两年；创业板对特定类型企业实施类似要求。2025年数据显示，券商科创板跟投规模达11.21亿元，按上市首日收盘价计算实现浮盈30.65亿元，收益率高达261%。这一收益水平远超传统承销保荐业务，部分项目跟投浮盈甚至超过承销费用本身。
典型案例印证了这一趋势。4月，创业板企业大普微上市首日为国泰海通带来近2.6亿元浮盈，叠加超1亿元承销费，单项目收益显著。6月，中信证券保荐的臻宝科技科创板上市首日涨幅超12倍，作为第九大股东的中信证券持股市值近16亿元，同时获得9603万元承销费。这种“投行+投资”的联动模式，正在重塑券商的盈利结构。
行业测算显示，2026年券商板块盈利弹性可能超过200亿元。假设科创板IPO规模达600亿元、券商平均跟投比例3%，则全行业跟投资金约18亿元，按历史平均涨幅计算预期浮盈可达45亿元。头部机构因项目储备丰富，单季度跟投浮盈甚至有望突破70亿元。这种收益模式正推动券商深化与科技产业的绑定，形成“投行+投资+PE”的协同发展路径。
市场分析指出，硬科技企业上市潮将持续为券商创造机遇，但竞争格局可能进一步分化。头部机构凭借资金实力、项目储备和投研能力，将在科技投资领域占据主导地位；中小券商则需通过差异化竞争，在特定细分领域寻求突破。随着注册制改革深入，券商角色正从传统中介向“资本孵化器”转型，科技投资能力将成为核心竞争力。
