8月7日晚，寒武纪(688256)交出2026年半年报。
上半年公司营收59.96亿元，同比增长108.13%；归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%；扣非净利润21.66亿元，同比增长137.30%。利润增速持续跑赢营收。
分季度看，二季度营收31.11亿元，同比增长75.8%，较一季度约160%的增速明显回落，环比仅增7.8%。但同期盈利能力逆势走高：二季度毛利率56.1%、净利率41.7%，归母净利润12.98亿元，同比增长90%，连续两季站稳十亿级台阶。
盈利与营收的背离之外，主要分歧集中在存货与现金流。二季度末存货账面价值82.48亿元，较年初增长66.83%，占总资产45.32%；预付款项29.14亿元，同比增长291.37%。
与此同时，上半年经营活动现金流净额仅3.11亿元，同比下降65.83%。利润表赚23亿，现金只多3亿，“纸面富贵”的质疑由此而来。公司称存货增长系为匹配订单交付主动备货，但上半年已计提存货跌价损失3.97亿元，同比增逾六倍。
值得注意的是市场对寒武纪的估值。6月30日，寒武纪市值首次站上万亿关口，滚动市盈率达到368.97倍，显著高于行业74.86倍的平均水平，公司也在当晚主动提示，当前估值相较行业整体处于较高区间。
而伯恩斯坦在8月8日发布研报，维持 “跑赢” 评级，给出1340元目标价。机构认为短期营收增速放缓更多属于季度层面的阶段性波动，公司下半年业务有望迎来提速；同时对41.7%的净利率水平予以积极评价，看好其背后体现出的产品定价能力与经营杠杆释放潜力。
