8月14日晚间，小菜园(0999.HK)发布2026年中期业绩。上半年收入29.03亿元，同比增长7%，创历史新高；但期内利润2.89亿元，同比下降24.3%。
增收不增利的背后，是小菜园主动选择的结果。去年下半年起，公司对臭鳜鱼、地锅鸡、红烧肉等招牌菜全面下调价格，堂食客单价从57.1元降至50.5元，各线城市普遍下降6至7元。董事长汪书高此前直言：“要把多余的利润返给顾客。”
降价换来了客流。整体翻台率从3.1次/天升至3.5次/天，同店翻台率也从3.1次提升至3.3次。堂食收入因此增长18.1%至19.45亿元，占总收入比重从60.7%升至67%。
与此同时，公司主动收缩外卖业务，订单量从1680万笔减至1470万笔，外卖收入下降10.6%至9.45亿元，占比从39%降至32.6%。
今年上半年推出的88VIP会员体系进一步锁定了客流。年费88元，开卡享全年88折，截至7月底付费会员已突破150万，复购率超65%，带动增量客流189万。
利润端的压力来自多个方向。员工成本增至8.27亿元，同比增长24.1%；原材料成本9.38亿元，占营收32.3%；同店销售额下降12.5%。所得税从1.6亿元降至1.01亿元，降幅36.8%。
门店扩张并未停步。截至6月底，在营门店824家，同比增长22.6%，其中三线及以下城市门店351家，贡献40.5%的收入。
更关键的投入在供应链端：马鞍山智慧中央工厂今年投产，这是小菜园史上最大单笔投资项目，设计产能可满足3000家门店需求，全链路引入机器人生产、AI视觉品控和智能仓储调度。目前已有近300家门店引入炒菜机器人，承接高重复性工序。
董事会决议派发中期股息2.5亿元，派息率86.4%，另回购约5432万港元股份。国家统计局数据显示，上半年全国餐饮收入同比增长2.8%，小菜园7%的增速明显跑赢行业。以短期利润换长期竞争力，这场赌局的结局尚需时间验证。
