出品 / 明湖财经
算力行业当下的竞争逻辑已经彻底反转。
6月29日，多家媒体援引接近联想集团人士的信息称，联想中国基础设施业务正在重新上调服务器业务增长预期。按照目前已经执行的订单测算，仅两家主要客户对应的可确认收入交付规模，明年就已经接近2000亿元。
而此前联想公开提出的目标，是到2027至2028财年实现服务器业务1000亿元规模。
如果上述订单最终顺利交付，这意味着AI基础设施市场的发展速度，已经远远快于不少人的预期。
很多人过去几年一直在讨论AI到底有没有商业价值，如今市场开始给出答案。真正赚钱的不只是做大模型的企业，也不只是做GPU的厂商，而是整个AI基础设施产业链都开始进入需求释放阶段。从服务器、存储、网络，到液冷、电源，每一个环节都开始出现排队交付的情况。
今年以来，不少行业人士都有一个共同感受，不是客户不愿买，而是很多产品根本来不及交付。对于服务器厂商来说，这已经不是简单拼价格的时代，而是供应链能力开始决定市场份额的新阶段。
01.
上游供给紧缺周期，联想手握独家供应链优势
这次消息最值得关注的，其实不是2000亿元这个数字，而是背后的行业变化。
在2026MWC上海期间，一位联想工作人员接受媒体采访时表示，目前服务器订单积压严重，信创市场需求很大，但芯片供应仍然紧张，还透露目前需要交付的服务器订单规模约1500亿元，客户甚至不断催货。
这样的情况，并不是联想一家遇到。近期，美光公布最新财报后表示，未来几年存储市场仍将保持供需偏紧状态，并已经提前锁定多项长期客户协议。与此同时，三星电子和SK海力士也不断释放类似信号，HBM、高端DRAM等产品需求持续超过产能，行业依然处于紧平衡状态。
在这种背景下，一个现象开始越来越明显。过去服务器厂商比拼的是配置、价格和售后，现在大家比拼的是谁能够稳定拿到核心零部件。
而联想此前和美光、三星、SK海力士签署存储长期合作协议，上游厂商优先保障联想存储出货份额，成为现阶段最核心的竞争筹码。
并且联想拥有集团全品类采购体量，可以统筹PC、手机、服务器三大板块存储需求统一和上游谈判，内部自由调配存储物料。单纯只做服务器的厂商没有这种跨业务调配能力，采购议价权天然弱于联想。
02.
订单规模全面超预期，ISG业务持续兑现增长红利
很多人仍然把联想理解成一家PC企业。但最近两年的财报，其实已经说明，公司增长最快的业务并不是PC，而是基础设施方案业务集团(ISG)。
2025/26完整财年联想ISG整体收入达到192亿美元，近两年复合增速维持47%。IDC行业统计数据显示，2025年第四季度联想全球x86服务器营收份额排在全球第三名，营收、出货两项增速在全球前五厂商里全部排在首位。
AI服务器是订单爆发的核心来源。上个完整财年联想AI服务器收入同比上涨五成，AI服务器累计储备订单超过1400亿元人民币，财年末订单储备折算美元达到210亿。
市场此前给到联想的中长期服务器目标仅一千亿，现有在手订单直接把预期规模翻倍。联想另外签下一份超大框架协议，潜在总量超过ISG全年业务体量，这份订单会在未来几年持续释放交付收入。
多家外资内资券商同步上调联想估值。野村证券发布最新研报维持联想买入评级，目标价从16港元上调到35港元。
中金同步上调目标价至30港元，认定ISG是联想估值修复的核心引擎。全球服务器市场整体处于高增长通道，2025年全球x86服务器厂商总收入接近2914亿美元，同比增长47.6%。
联想同步给出清晰盈利规划，一到两年服务器业务净利率突破3%，三到五年提升至5%以上，长期整体净利率冲刺8%。
03.
软硬技术完整落地，联想搭建面向产业落地的算力体系
订单放量背后，联想配套完整软硬件产品承接客户大规模算力需求。
6月24日北京联想问天品牌焕新大会，联想对外发布万全异构智算平台V5.0、超节点两大核心硬件方案，同步推出词元工厂产业落地方法论。
联想副总裁陈振宽在现场表述，当前AI正从工具应用走向生产要素，算力也随之从资源供给升级为面向Token生产的系统能力，整个产业正在进入由“能力竞争”迈向“生产范式竞争”的新阶段。
据了解，联想问天超节点方案专门适配万亿参数大模型训练推理，单节点最高搭载40张GPU，硬件算力、显存带宽、互联时延全部对标行业顶尖标准，同时兼容常规32卡机型，集群部署流程大幅简化，数小时就能完成大规模算力集群搭建。
万全异构智算平台V5.0解决硬件算力浪费问题，平台搭载集群训推加速、芯模编译两大核心技术，自动适配各类国产、海外算力芯片，提升服务器集群资源利用率，企业不用单纯依靠堆叠硬件完成AI落地。
词元工厂方法论重新定义算力价值，联想把业务交付重心从单纯售卖服务器硬件，转向为客户稳定产出高效Token。传统数据中心只提供基础计算资源，AI时代客户更看重单位Token生产成本、生成效率。联想整套产品体系覆盖计算、存储、调度全流程，近二十家上下游芯片、存储厂商和联想达成生态协同。
真实落地场景证明联想全栈算力能力。2026年FIFA世界杯项目里，联想投放一万七千台服务器和工作站支撑十六座场馆赛事运营，转播延迟压缩至五秒以内。
《财富》2026榜单重新定位联想，三年评价维度从PC设备厂商转向国内头部AI基建服务商，联想全年AI相关业务收入同比增长105%，第四财季AI业务营收占集团总营收比重达到38%，算力业务已经成为集团稳定增长支柱。
总结
算力供需缺口长期延续，联想服务器业务打开长期增长天花板
如果把过去几年看作AI模型快速发展的阶段，那么2026年更像是AI基础设施全面兑现的一年。
无论是互联网企业持续扩大资本开支，还是各行业开始部署大模型应用，都意味着底层算力需求仍在快速增长。
联想服务器业务订单持续增加，并不只是企业自身的一次增长，更折射出整个AI产业链正在进入新的扩张周期。当然，目前媒体披露的2000亿元交付规模主要来自接近公司人士的信息，最终仍需以后续实际交付和公司正式披露的数据为准。
真正值得关注的是，AI行业已经从"有没有需求"走向"能不能交付"。
供应链能力、交付能力、生态能力，正在成为新的竞争门槛。
对于联想来说，服务器业务或许只是一个开始。如果未来AI基础设施建设继续保持当前节奏，ISG业务有望继续承担集团新的增长引擎。而对于整个产业来说，真正的机会，也许并不只属于一家企业，而属于整个AI基础设施生态。
