作者 / 江泓
出品 / 明湖财经
8月23日，阿里巴巴发布一份800亿港元的新股配售方案。这笔约合102亿美元的资金创下香港市场一级后续发行规模的历史新高。
配售启动不到一小时，份额就被全球长线资本一抢而空，中东、欧洲和亚洲的主权财富基金成了主力买家。大家为什么这么急着上车？
向来不差钱的阿里，又为什么要融这么大一笔钱？
这800亿港元背后，藏着的其实是阿里对下一阶段AI投入的判断。
01.
一小时抢空，长线先下注
800亿港元是什么概念？
2019年阿里在港股上市，全球发售总共募了约880亿港元。这一次配售的规模，已经接近当年港股IPO募资额。
按阿里的披露，这是香港市场有史以来最大的一级后续发行，也是有记录以来最大的S条例发行。放到今年全球范围，这个规模排第三，前两名是Alphabet和英特尔。在一众美国科技巨头里，阿里是唯一挤进前列的中国公司。
这笔钱最后落到谁手里，也很有看头。操盘的是中金、汇丰、摩根士丹利和瑞银四家投行，真正出钱的是主权财富基金这类长线资金。
长线资金看公司，看重的是未来几年能长成什么样，而不是下周股价怎么走。主权财富基金尤其如此，资金周期极长，决策锚定的是企业的长期回报。
这份判断有多坚决，从认购速度就能看出来。800亿港元的份额启动不到一小时便被抢完。
对这些长线资金来说，愿意这么快下大注，看中的显然不只是一笔配售，更是阿里接下来几年在AI上的投入和增长空间。
02.
AI收入涨，投入有底气
长线敢下手，是因为阿里把账摊在了桌面上。
最新财报显示，阿里AI相关产品的年化收入突破495亿元人民币（约合73亿美元），管理层预计下季度将逼近100亿美元大关。
支撑这一增速的，是阿里云外部商业化收入加速增长45%，且AI相关产品收入已连续十二个季度保持三位数增长。换句话说，阿里的AI业务收入正在滚雪球，而且越滚越快。
另一边，阿里也在加大算力投入。本季度资本开支达676.78亿元，同比增长75%，大头全砸在了算力上。
投入这么大，回本周期自然是绕不开的一笔账。CEO吴泳铭在财报电话会上交过底：“按照目前的平均毛利率，AI相关资本开支有望在三年内实现盈亏平衡。”他还补充，由于平均毛利率仍在持续提升，预计回收周期能进一步缩短至2.5年左右。
再往后算一步，这笔投入的回报空间也很可观。AI芯片的实际服役周期通常在五年上下，而行业普遍预计，2030年前算力需求仍会持续增长。只要算力持续被使用，设备的价值就能不断转化为收入。三年左右的回收周期，也给了阿里继续扩张算力投入的空间。
AI业务在增长，算力投入有回收预期，这两笔账叠在一起，构成了阿里继续加码AI的重要底气。
03.
3800亿加码，阿里抢时间
800亿港元，并不是阿里押注AI的第一记重拳。
此前，阿里已宣布未来三年将投入超3800亿元人民币用于AI和云基础设施。到今年二季度，其资本开支明显提速，单季度就砸下676.78亿元，同比增长75%。
这就解释了，向来不差钱的阿里为什么还要继续融这笔钱。
AI的窗口期，拼的是需求增长速度，也拼算力供给能不能跟得上。数据中心、芯片、网络、存储这些东西，都不是今天投入、明天就能用上。尤其在AI需求快速增长的阶段，算力扩容本身就需要时间。阿里现在加大投入，实际上是在给未来几年的算力需求提前留出空间。
而且，阿里要补的也不只是一批GPU。今年二季度，阿里已经将云智能集团和平头哥整合为“AI云与算力服务”，进一步打通云、芯片和算力资源。与此同时，AI模型实验室、千问2C事业部和千问办公整合为“AI实验室与应用”。模型、算力、应用被放进同一套体系，后续新增的基础设施可以更快进入业务端。
这正是阿里此次融资真正要抢的东西——时间。
AI需求已经起来，商业化也在加速。算力提前铺开，模型才能持续迭代，应用才能承接更多场景。对阿里来说，早一步把基础设施准备好，就多一分承接下一轮需求的主动权。
总结
备足筹码，抢占AI产业主动权
这笔创纪录的融资，也把一个变化摆到了眼前：AI竞争走到今天，拼的已经不只是模型参数和产品体验。真金白银的基础设施投入，以及把这些投入尽快转化为业务收入的能力，正在成为新的分水岭。
一小时抢空，是资本给出的第一道答案。800亿港元落地后，阿里的AI资源进一步充足，未来几年的投入也有了更大的空间。
长线买的是未来，阿里抢的是时间。下一轮AI周期加速时，阿里已经提前把筹码备好了。
