良品铺子(603719.SH)近日披露的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入31.45亿元，同比增长11.18%；归母净利润达1619.44万元，成功扭转了去年同期亏损9355.31万元的局面。
然而，这份扭亏成绩单的背后，却隐藏着单季度亏损、线下渠道收缩以及股东层面的多重隐忧。
财报数据揭示，良品铺子的扭亏并未贯穿整个上半年。结合一季报与半年报测算，公司第二季度营收约为11.05亿元，同比微增0.77%，但归母净利润却亏损约3151万元。上半年经营现金流的同比大幅下滑，也反映出公司在渠道重构期面临的资金压力。
在渠道结构上，良品铺子正经历深刻调整。上半年，电商与团购渠道成为营收增长的主力，其中电商收入同比增长31.01%，团购收入大增49.75%。
相比之下，线下加盟与直营零售渠道双双下滑，降幅均超过11%。线下门店的收缩趋势仍在延续。继2025年净关店数百家后，2026年一季度公司门店继续净减少57家，降至2050家。
为应对激烈的市场竞争，良品铺子正试图通过“一品一链”战略与精细化运营寻找增量。公司推出“厚切苹果圈”等月销破千万的爆款单品，并在门店增加现烤、现制产品以强化体验。
同时，公司积极拥抱本地生活平台，构建“线上引流、即时履约”的3公里服务圈闭环，以弥补线下客流的流失。
在经营承压之际，资本层面的动作同样引发市场关注。2026年7月，公司第二大股东达永有限公司(今日资本旗下)完成减持计划，合计减持公司3%股份，套现约1亿元，持股比例降至15.3%左右。
此外，控股股东宁波汉意此前因筹划控制权转让引发的诉讼纠纷尚未了结，且其自身涉及约3.65亿元贷款逾期，部分股份已被申请强制执行。
