8月19日，昆仑万维交出了上半年的业绩答卷。财报显示，其期内营业收入达到53.59亿元，较去年同期上涨43.55%。
然而，表面亮眼的10.88亿元归母净利润背后实则暗藏玄机。这笔利润大多依赖于子公司艾捷科芯融资带来的14.79亿元投资收益。若剔除非经常性损益，其主营业务实际亏损4.58亿元。这表明，公司当前正处于以重金投入换取市场空间的战略阵痛期。
从业务结构来看，昆仑万维的国际化布局已趋于极致，海外市场贡献了52.03亿元营收，占比超97%。依托Opera浏览器近2.9亿的全球月活流量池，公司在推广AI原生应用时具备了天然的获客优势。
更为关键的是，其AI商业化路径已初步打通。截至7月底，天工AI的年度经常性收入（ARR）突破8亿美元
其中，AI短剧成为最核心的增长引擎。上半年，该板块营收突破15亿元。截至6月底，短剧平台单月流水超6500万美元，相关产品下载量位居海外榜首。
随着内容生产链路的重构，7月份新上线剧集中AI生成内容占比已超九成。此外，视频、音乐及游戏领域的SOTA模型矩阵也在持续迭代，支撑着“4+3”AGI战略的落地。
不过，繁荣的变现数据背后是高昂的扩张代价。财报显示，上半年销售费用激增至33.4亿元，其中市场推广费高达27.56亿元。
同时，AI短剧业务成本增速远超营收，暴涨逾406%，致使毛利率下滑近16个百分点。这种将内容制作“费用化”以换取用户留存的打法，直接导致了4.67亿元的经营现金流净流出。
昆仑万维正试图通过短期的巨额投入丰富内容库，进而获取用户的长期生命周期价值。
