8月20日，奇瑞汽车(9973.HK)发布2026年中期业绩。上半年收入1432.80亿元，同比仅增1.2%；归母净利润85.67亿元，同比下滑11.7%。
净利润下滑的头号因素是汇兑。上半年外汇净亏损20.92亿元，而去年同期为净收益33.98亿元，一来一回相差近55亿元。把汇率因素放一边，主业的账面其实相当扎实：毛利230.44亿元，同比增长25.1%，毛利率从13.0%抬升到16.1%；期内利润90.16亿元，净利率6.3%，明显高于国家统计局口径下汽车制造业3.8%的平均营收利润率。
家底也在变厚。期末现金及现金等价物634.19亿元，较2025年末增长35.1%；银行贷款及其他借款从159.24亿元压降到100.04亿元，财务费用近乎砍掉六成。
经营活动中净流入现金377.62亿元，是净利润的四倍多。存货增至478.48亿元，公司解释为应对海外需求增长。
收入重心搬到海外，产品从燃油换成电动，奇瑞在半年内同时做完两件事。
上半年海外市场收入989.68亿元，同比增长51%，占总收入的69.1%;中国市场收入443.12亿元，同比缩水41.7%。销量端同样如此，1至7月集团累计销售163.4万辆，其中出口114.6万辆，同比大增71.2%。
目前奇瑞在全球运营12家主要生产基地，海外占3家，本地化生产正成为毛利率回升的重要推手。
产品结构的变化更为彻底。燃油车收入695.11亿元，同比下降24.8%，占比从65.3%滑落至48.5%;新能源收入592.84亿元，增长63.8%，占比升至41.4%。新能源业务毛利由18.91亿元跃升至75.61亿元，本期46亿元的毛利增量全部来自这一板块。
值得留意的是对上游的占款。6月末应付款项与应付票据合计1456.68亿元，已超过上半年全部收入，其中应付票据从193.58亿元增至503.27亿元。供应商账期的拉长，是这份财报里少有人谈的另一半故事。
