作者 / 江泓
出品 / 明湖财经
智谱上市后的首份中报，交出了一份堪称惊艳的“成绩单”。
9.54亿元营收、近400%的同比增速，半年收入超越去年全年，这些数字背后，是智谱商业模式的完美蜕变。
从过去的项目制交付，到如今以MaaS平台为核心的调用服务，智谱成功完成了引擎切换，将生意重心稳稳锚定在按调用计费的云端业务上。
模型有了持续的使用场景，收入也有了持续增长的抓手。智谱，正让“聪明”本身成为一门生意。
01.
收入大头换了赛道
中报里最值得关注的增量，藏在收入结构里。
上半年，智谱开放平台及API业务收入达到8.25亿元，同比增长超过27倍，占总收入的比重从去年同期的15.2%提升至86.5%。与此同时，本地化部署业务收入占比从八成以上降至13.5%。
两个数字此消彼长——智谱的商业模式正在发生变化。
过去作为主力的本地化部署是项目制，一单一议，交付重、回款慢，收入跟着项目走，签完这单还得愁下一单。API则是另一套逻辑：按调用计费，模型挂在那里，用户写代码、跑任务、调智能体，每一个Token都是现金流。
简单来说，前者像包工头，后者像自来水公司。
智谱的“水龙头”明显已经拧开了。截至8月末，智谱MaaS平台用户超过740万，较年初增长144%；付费日活用户增长603%；Token调用量较年初放大超过40倍。以收入计的前十大客户，日均调用量增长了98倍。老用户没有跑，反而越用越深。
按月度年化计算，截至8月底，智谱开放平台及API业务ARR已经达到16亿美元。一家靠接项目起家的公司，用半年时间把主引擎换成了调用生意。智谱这场商业模式的换挡，跑出了罕见的加速度。
02.
聪明开始按聪明收费
比增长更稀罕的，是涨价的底气。
2026年初至今，智谱API平均售价提升约101%。
量的爆发和价的回升同时发生，这在过去两年的大模型行业里几乎不可想象。那时候，行业拼的是谁能把用户拉进来，价格一轮轮往下压，用低价换规模，再用规模等未来。
如今，风向正渐渐改变。摩根士丹利统计，2026年二季度中国大模型平均API输入、输出价格，较2025年一季度分别上涨约48%和80%。头部厂商年内集体调价，智谱自己就调了好几回。
涨价的同时，成本还在往下走。截至8月底，智谱单位Token推理成本较年初下降80%。一头是智谱API价格往上走，一头是单位Token成本往下走，业务毛利空间就显著拓宽了。今年上半年，智谱API业务毛利率从去年同期的-0.4%抬到24.6%，毛利额也从负数做到2.03亿元。
更关键的细节在客户端。智谱API售价翻倍之后，核心客户的调用深度不降反升。这意味着，用户付费的逻辑已经变了，便宜不再是第一考量，模型能不能独立干完一个项目，才是掏钱的理由。
定价权这个东西，从来长在能力上，长不在补贴上。
03.
匿名登顶跑在国产芯片上
过去半个月，开发者圈最受关注的模型之一，是一个叫Ox Alpha的匿名模型。
8月20日，Ox Alpha出现在OpenRouter和OpenCode上。不标厂商、不报参数，免费开放，中文社区称它为“牛来”。上线首日，它就登顶OpenRouter调用量榜首，六天处理数十万亿Token，刷新平台纪录。Stripe创始人帕特里克·科里森公开点赞，大量开发者纷纷猜测Ox Alpha背后是智谱。
8月26日，谜底揭晓。Ox Alpha正是智谱的GLM-5.3-Flash，当晚以MIT协议开源。在第三方机构Artificial Analysis的综合智能指数中，它拿到57分，与Anthropic旗舰模型Claude Opus 4.8打平，限时折扣下API定价约为后者的四十分之一。
匿名测试期间的全部推理流量，都由国产芯片承载。
中报里那句“10万级国产芯片规模化推理”，就这样被一次真实的全球开发者流量直接验证。7月，智谱又收购了异构算力软件公司中科加禾，1GW级国产算力中心也已落地开建。
算力这条命脉，智谱正一寸一寸握到自己手里。
总结
AI的聪明终于兑现价值
短短半年，智谱完成了一次漂亮的战略升级。
从“卖项目”到“卖调用”的平滑过渡，从价格战泥沼中抽身重塑定价权，再到10万级国产芯片成功承载真实全球流量，智谱霸榜2026，靠的就是把模型、商业和算力三张牌同时打出了成绩。
“聪明”是模型的底色，能把聪明卖出价格，才是生意真正的成色。
